Lågkonjunktur eller mjuk landning: Vad är nästa för den amerikanska ekonomin? (2024)

Investerare är mer och mer självsäkra på att den amerikanska ekonomin kan undvikaFallande i lågkonjunkturår 2023. Denna så kallade "mjuka landning", den söta punkten mellan svalkande inflation och en fortfarande växande ekonomi, verkar vara en verklig möjlighet.

Ändå kvarstår hot i detta rosiga scenario.Inflationen har trendat konsekvent lägre i månader, men räntorna är på 20-åriga höjder och en handfull ekonomiska indikatorer tyder på att ekonomin inte är ur skogen ännu.

New York Fed -lågkonjunkturindikatorn visar att det fortfarande finns 66% chans för en amerikansk lågkonjunktur under de kommande 12 månaderna.Andra tillförlitliga indikatorer blinkar varningstecken för att ekonomin fortfarande kan sjunka: Jobbdata har börjat blekna, avkastningskurvan förblir inverterad och experter är uppdelade om en lågkonjunktur kan ha försenats snarare än undviks helt.

Federal Reserve har varnat om och om igen att dessLång kampanj av höjningarkommer att bromsa ekonomisk tillväxt, även om de senaste ekonomiska prognoserna inte längre förutser en lågkonjunktur.Och bara för att risken för en lågkonjunktur bleknar kommer räntorna att förbli högre längre, vilket innebär att investerare bör ta en försiktig inställning till marknaden.

Även om USA i slu*tändan undviker en lågkonjunktur 2023, kan Fed: s aggressiva penningpolitiska strategi från det senaste halvåret och ett halvt bara börja ha en negativ inverkan på ekonomin.

Vad är en lågkonjunktur?

Det finns ingen universell definition, men analytiker och investerare överväger vanligtvis två på varandra följande kvartal av kontrakterande bruttonationalproduktatt vara en lågkonjunktur.

BNP ökade med 2,4% under andra kvartalet 2023, och Atlanta GDPNow -modellen projicerar för närvarande ytterligare 3,5% vinst i BNP under tredje kvartalet.Med denna gemensamma åtgärd finns det ingen lågkonjunktur i sikte.

I USA har National Bureau of Economic Research i uppdrag att officiellt ringa amerikanska lågkonjunkturer.NBER: s definition av en lågkonjunktur är något vag: "En betydande nedgång i ekonomisk aktivitet som är spridd över ekonomin och som varar mer än några månader."

Bureau of Economic Analys kommer att släppa sin reviderade uppskattning för BNP för andra kvartalet den 30 augusti.

Från detta skrivande anställer amerikanska företag fortfarande och konsumenterna spenderar fortfarande.Faktum är att ekonomin tilllade 187 000 jobb i juli.Den typen av jobbtillväxt sammanfaller vanligtvis inte med en amerikansk lågkonjunktur.

Men juli -tillväxt missade ekonomiska uppskattningar av 200 000 nya jobb, och jobbtillväxten har avtagit avsevärt under det senaste året.

Varför är investerare oroliga för en lågkonjunktur?

Den amerikanska ekonomiska utsikterna har förbättrats under de senaste månaderna, men ekonomer ser fortfarande en svår väg framåt.

DeFederal Open Markets CommitteeProjicerade helåret 2023 BNP-tillväxt på bara 1% tillbaka i juni, vilket tyder på att den ekonomiska tillväxten snart skulle kunna sakta till en genomsökning.Fed har också erkänt bankkrisen i början av 2023 skärpade kreditvillkor, vilket potentiellt gör det svårare för företag att säkra lån.

FOMC har gjort enorma framsteg när det gäller att få ner inflationen, men det förblir långt över Fed: s 2% långsiktiga mål.Faktum är att juniKärnpersonliga konsumtionsutgifter prisindex- som uteslu*ter flyktiga livsmedels- och energipriser och är Fed: s föredragna inflationsmått - ökade med 4,1% på årsbasis.

Samtidigt höjde Fed räntorna igen i juli, vilket gav målet Fed Funds räntesatser upp till 5,25% till 5,5%.Räntorna är nu på sin högsta nivå på 22 år - höga räntor väger både företagens intäkter och ekonomisk tillväxt.

S&P 500-företag är på väg för att rapportera en intäktsminskning på 5,2% för andra kvartalet, den största nedgången under ett kvartal sedan Covid-19-pandemiska avstängningar 2020.Energisektorns intäkterhar varit särskilt svaga, en minskning med 51,4% under det andra kvartalet baserat på svåra jämförelser jämfört med året innan.Med tanke på det tredje kvartalet förväntar sig analytiker bara 0,2% vinsttillväxt.

Stigande kreditkort, inteckning, autolån och andra räntor sänker också mängden disponibla inkomster som amerikaner måste spendera i ekonomin och tynga på företagens resultat och aktiekurser.

Nigel Green, grundare och VD för Devere Group, säger att investerare bör vara oroliga för den potentiella försenade påverkan som Fed Rate höjningar kommer att ha på den amerikanska ekonomin.

”Tidsfördröjningen för monetär politik är oerhört lång.Det tar cirka 18 månader för den fulla effekten av räntehöjningar att ta sig in i ekonomin - och det är där vi är, säger Green.

Fallet mot en mjuk landning

Historien verkar stödja tanken att en mjuklandning för ekonomin är mycket utmanande att genomföra. Sedan 1950-talet har varje period av amerikansk desinflation driven av Fed-politiska åtstramningar sammanfallit med en amerikansk recession, enligt Deutsche Bank.

Ett varningstecken för en amerikansk lågkonjunktur har blinkat för investerare sedan mitten av 2022.Avkastningen på den 2-åriga amerikanska statskassan är över avkastningen på10-årig statskassan, ett fenomen som kallas en avkastningskurvinversion.

Inverterade avkastningskurvor har historiskt varit en stark ekonomisklågkonjunkturindikator.Historiskt sett har den amerikanska ekonomin fallit i en lågkonjunktur inom 18 månader.Förra gången avkastningskurvan inverterades var i slu*tet av 2019, bara några månader före den amerikanska lågkonjunkturen.

Avkastningskurvan är nu väl av sina lågheter från början av juli, men det är fortfarande djupt i negativt territorium.

Fallet för en mjuk landning

Owhile Potentialen för en lågkonjunktur handlar fortfarande om, ekonomin verkar vara på fast fot för nu.

Den amerikanska arbetslösheten förblir historiskt låg på bara 3,5%.University of Michigan rapporterade att den amerikanska konsumentens känsla ökade med 13% jämfört med året innan till sin högsta nivå sedan 2021, vilket tyder på att shoppare inte kommer att sakta ner när som helst snart.

Inflationen har inte bara minskat stadigt, den har kommit under förväntningarna under de senaste månaderna.Dekonsumentprisindex, ett populärt mått på inflationen, ökade bara 0,2% på månadsbasis i juli för den andra månaden i rad.

Charlie Ripley, seniorinvesteringsstrateg för Allianz Investment Management, säger att den pågående desinflationen innebär att Fed kan ha utfärdat sin slu*tliga räntehöjning av valutcykeln.

"Den mjuka landningsberättelsen fortsatte att bygga efter de senaste uppgifterna om konsumentpriser," säger Ripley."Sammantaget fortsätter fallet att bygga för att Fed ska göras med vandringscykeln eftersom verkliga avkastningar är väl in i positivt territorium och framsteg när det gäller att minska inflationen är uppenbart."

Obligationsmarknaden ser endast en 30% chans att Fed kommer att tvingas höja räntorna igen i år, enligt CME Group.

Under den första halvan av 2023 hade Bank of America -ekonomen Michael Gapen krävt en lågkonjunktur, men den senaste omgången av ekonomiska data ändrade hans sinne.

"Vi reviderar vår syn för den amerikanska ekonomin till förmån för en mjuk landning, där tillväxten faller under trenden 2024 men förblir positiv under hela vår prognoshorisont," säger Gapen.

Bank of America projicerar helårs amerikansk BNP-tillväxt på 2% 2023 och bara 0,7% 2024.

"Vi förväntar oss fortfarande att inflationen kommer att bromsa och förbli på en väg till 2,0%, men med en starkare prognos för aktivitets- och arbetsmarknader faller inflationen mer gradvis," säger Gapen.

ÄvenSa Fed -ordföranden Jerome PowellI juli finns "det finns en väg till en mjuk landning" för ekonomin.På frågan om de ekonomiska utsikterna vid FOMC: s presskonferens efter mötet sade Powell att Fed-ekonomer "inte längre förutspår en lågkonjunktur."

Vad är nästa för lågkonjunkturen?

Investerare kommer att titta på det kommande Jackson Hole Economic Symposium den 24-26 augusti för ytterligare kommentarer från Powell och andra Fed-tjänstemän om de amerikanska ekonomiska utsikterna och möjligheten till en mjuk landning.

Dessutom bör investerare fortsätta att övervaka inflationsdata, konsumentens känsla och arbetsmarknaden.University of Michigan släpper sin augusti -konsumentens sentiment som läser den 25 augusti, och Bureau of Economic Analys släpper sin Core PCE -läsning den 31 augusti. Laboravdelningen kommer också att släppa sin August U.S. Jobs -rapport den 1 september.

Ska du vara orolig för en lågkonjunktur?

Om USA glider in i en lågkonjunktur någon gång under andra halvåret 2023 eller början av 2024, finns det ingen anledning för investerare att få panik.

Först och främstRecessioner håller inte så länge.Den genomsnittliga varaktigheten för en amerikansk lågkonjunktur sedan andra världskriget är bara 11,1 månader.Covid-19-lågkonjunkturen i början av 2020 varade bara två månader.

Amerikanska lågkonjunkturer är ganska vanliga.Sedan andra världskriget har det varit ungefär en amerikansk lågkonjunktur vart femte år.

Medan lågkonjunkturer kan leda till arbetsförluster och andra ekonomiska svårigheter för amerikaner, har de historiskt varit utmärkta köpmöjligheter förlångsiktiga investerare.Det kan vara extremt svårt för investerare att göra en marknadsbotten perfekt, men S&P 500 har genererat en genomsnittlig avkastning på 40% under de 12 månaderna efter sin låga punkt i en amerikansk lågkonjunktur.

Vissa lager har till och med en meritlista för att utföra relativt bra under lågkonjunkturer.Exempelvis överträffade Target (TGT), Walmart och Home Depot (HD) avsevärt S&P 500 under både lågkonjunkturerna 2020 och 2008.